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随着G20峰会的临近，我们应该能够更好地处理市场前景。本文作者：Mott Capital Management，美股研究社（公众号：meigushe）免责声明：自媒体综合提供的内容均源自自媒体，版权归原作者所有，转载请联系原作者并获许可。文章观点仅代表作者本人，不代表新浪立场。若内容涉及投资建议，仅供参考勿作为投资依据。投资有风险，入市需谨慎。

第一，地方政府去杠杆。这涉及中央和地方政府之间权责利的划分，涉及中央和地方的财政关系的调整，更深的其实涉及政府和企业的关系、政府和市场的关系。地方政府为什么要借钱？为什么不顾中央的三令五申依然在提高杠杆？因为他认为更重要的、压力更大的事情迫使他这样做，比方说地方经济发展问题。所以这实际上是体制性矛盾，希望能在这三年时间理出头绪。

三是创新经济特征明显。一是轻资产。二是毛利率和净利率高。三是净资产收益率高。四是研发投入持续加大。科创板公司2019年合计投入研发资金117亿元，增幅23%。五是科技创新成果喜人。2019年，科创板公司合计新增专利2500余项。六是民企和混合所有制企业活力不断释放。在科创板公司中，民营企业和混合所有制企业占比逾九成。

“早”主要体现在病例的发现上，我们构筑了三道防线：第一道防线是入境的口岸，我们采取向重点口岸派驻工作组、工作专班，有专门的专车进行转运，集中隔离。当然我们也非常注重专车的消毒通风以及人员防护。在交通“两站一场”我们设置专用的通道，对重点人员，包括入境的人员进行转运和隔离。

其实中国的“体制”比很多人想象的更加广阔，力量的汇集也比很多人认为的更加包容。中国文明在历史上海纳百川而成，今天又何尝不是这样。我们勤劳勇敢，磕磕绊绊，经常忍辱负重，总是更重实绩而非辩驳，而且我们崇尚谦逊，互重互尊。这一切使得我们会很扎实地应对当前的危机。我们没有利用这场危机牟取不当利益的战略野心，我们也不会把具体目标定得不切实际。生命最宝贵，所以我们为抗疫尽了最大的力气。还要尽量减少损失，所以我们致力于加快复工复产。不管国际市场怎样动荡，对中国会造成什么实际牵连，但中国要接着为实现国家的原有战略规划而赶路，我们的这些努力不会停顿下来。

基于以上分析，我们预计2019年社融存量同比增速在乐观、中性、悲观三种假设情形下，分别为11.4%、10.5%、9.5%。（三）全年社融节奏将缓步抬升考虑2019年信贷和专项债发行前置，在中性情况下，社融在节奏上将呈现缓步提升，一季度至四季度的社融存量增速分别为10.69%、11.10%、11.10%、10.50%。我们按照信贷和专项债的季节性规律，预计新增信贷的季节性分布为30%、25%、25%和20%；新增地方政府专项债的季节性分布为40%、35%、25%、0%；整体2019年一季度至四季度的信贷和专项债的占比分布为35%、27%、25%和13%。其中，在中性情况下，2019年第二、三、四季度社融存量增速分别为11.1%、11.1%、10.5%。在乐观情况下，2019年第二、三、四季度的社融存量增速分别为11.7%、11.8%、11.5%。在悲观情况下，2019年第二、三、四季度的社融存量增速分别为10.5%、10.2%、9.5%。